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美银证券发布研报称，根据盈利预告，金蝶国际（00268）2025财年营运现金流预计达11亿元人民币，同比增长18%。该行维持对金蝶的“买入”评级，目标价20.2港元。理由包括（1）在订阅收入增长与AI变现能力提升支持下，营收增长具韧性； （2）2025财年实现盈亏平衡目标后，盈利能力持续改善。
金蝶国际上日（21日）收市后发盈喜，以预期范围中位数计算，2025财年营收预计同比增长12%至70亿元人民币（下同）（范围：69.5亿至70.5亿元），调整后净利润预计2.15亿元（范围：1.9亿至2.4亿元）； 两项数据均符合市场共识及美银预期。调整后净利润已排除股权激励费用、商誉减值、投资公允价值变动等项目。
该行认为金蝶2025财年营收增长稳固，主要受大型企业业务强劲扩张驱动，而2025年下半年营收增速加快（同比升12.5%，对比上半年同比升11%），可能反映下游需求逐步改善，部分原因在于2025年第四季来自中小企业新订单增速提升。
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责任编辑：史丽君
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